财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年(nián)代中国实施拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lá拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？n)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优(yōu)化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？