原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来(lái)看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节(jié)动销战后，今年(nián)一季(jì)度白酒业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部环境对白酒造成了(le)不(bù)可忽视的影响，穿透最新的业(yè)绩来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持续向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其项背(bèi)，因(yīn)此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮(lún)调整周期的白酒行业(yè)，分化加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题是去库(kù)存，谁(shuí)快谁(shuí)就会(huì)占得先手。

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长，强者(zhě)恒强(qiáng)

　　根据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收和(hé)利润分别占(zhàn)去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)的表现(xiàn)之一是优势(shì)品牌正在持(chí)续(xù)拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量已经连(lián)续多(duō)年(nián)下(xià)降，行业集中度不断提升，存(cún)量竞(jìng)争格局(jú)下(xià)企业间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经临近赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样的业(yè)态促使白酒行业(yè)内(nèi)部强(qiáng)者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产业经济增长(zhǎng)的主要动力(lì)。年报显示，头部名(míng)酒(jiǔ)企业基本保(bǎo)持了两位数(shù)增长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年(nián)首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀yì)元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多(duō)让，2022年营收739.69亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的(de)增长，疫情放开后(hòu)消费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特(tè)征(zhēng)是，在(zài)过去取得了(le)稳定增长和快(kuài)速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)除高端一如既往强势以外，其(qí)中高(gāo)端产(chǎn)品销量都以超两位(wèi)数的(de)涨幅增长。头部品牌产品线全价(jià)格带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都在进行产品结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因为产品(pǐn)结构优化的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能的释放(fàng)。20家上市(shì)企业中(zhōng)，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩(kuò)建等项目，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性(xìng)增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应’下，头(tóu)部酒企会(huì)持(chí)续走强，并且利用自身的(de)品牌与(yǔ)品质优势，进一(yī)步挤压非名(míng)酒市(shì)场(chǎng)，而基于品类和产品的(de)名酒(jiǔ)格局很快形成，中(zhōng)国酒业(yè)进(jìn)入寡头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分(fēn)化(huà)加剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫情前的(de)2019年(nián)，2022年白酒产业销(xiāo)售(shòu)收入累计增长5％，利润累(lèi)计(jì)增长了71％。透过2022年(nián)白(bái)酒上市企业(yè)财报(bào)发现，除头部酒(jiǔ)企强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强外，二三(sān)线品(pǐn)牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业(yè)中，规(guī)模在40-100亿(yì)元级别的仅有3家(jiā)，分别(bié)是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是今(jīn)世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖(jiào)四家(jiā)企业规模来到(dào)50-80亿(yì)元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二级(jí)梯队，都(dōu)是在各(gè)自省(shěng)内有一定话(huà)语权、有较(jiào)大(dà)市场规(guī)模(mó)、省外市场开拓良(liáng)好(hǎo)的(de)代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化加(jiā)速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成产(chǎn)品升级和全国化布(bù)局(jú)，挤(jǐ)进一线市场，要(yào)么就(jiù)会像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举例(lì)而(ér)言，今(jīn)年一季(jì)度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财(cái)报中表示是因为去年(nián)同(tóng)期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企(qǐ)金种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高(gāo)压(yā)”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在年(nián)报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行业(yè)性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅(máo)台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率高(gāo)，印证了(le)白酒超强的盈利能(néng)力，但(dàn)透过年报(bào)，白(bái)酒的高库(kù)存(cún)更加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒(jiǔ)企(qǐ)库存增长(zhǎng)基本(běn)都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒企合(hé)同负债整体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截至今年一(yī)季度(dù)末，总体合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季(jì)度白酒业绩非常(cháng)优(yōu)秀。但是我们发现(xiàn)整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很大(dà)，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但(dàn)他(tā)也(yě)表示，“预计今(jīn)年下半年中(zhōng)秋(qiū)节(jié)后有(yǒu)望成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经济面(miàn)的恢复以及(jí)社会活(huó)动的复苏，会加(jiā)速(sù)去库存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的(de)缓解，但是区域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在(zài)投(tóu)资者关系(xì)互动平台回答投资者(zhě)关(guān)于库存(cún)的问题时就谈到，五(wǔ)粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库(kù)存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫情影响(xiǎng)线下消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积(jī)压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产(chǎn)量在不断下(xià)降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩(shèng)是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势(shì)之(zhī)一。加之消费观念(niàn)、消费(fèi)习惯的变(biàn)化，即使是(shì)疫情后消费场(chǎng)景(jǐng)大规模恢(huī)复(fù)的前提下，白酒去库存依(yī)然(rán)需要(yào)时(shí)间。

　　而为去(qù)库存，全行业各环节都在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟(jí)需库存消(xiāo)化能(néng)力强劲的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱(qián)，大部(bù)分(fēn)酒企(qǐ)年报(bào)中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能(néng)在新周期中胜出。

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