自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机(jī)出(ch武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数ū)现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最受基民关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险(xiǎn)更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及(jí)时(shí)救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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