北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一(yī)时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一(yī)个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次(cì)世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做(zuò)别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的(de)资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我还(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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